1、销量明显下滑导致库存大增

国内最大的焦煤生产企业山西焦煤近期发布了2024年的财报数据。2024年，公司原煤产量达到4722万吨，为五年同期最高水平，同比增长2.47%。洗精煤产量为1678万吨，同比下降10.93%。商品煤销售量为2560万吨，同比下降20%。

受炼焦煤市场偏弱运行的影响，2024年年末公司煤炭库存达到194万吨，较年初增加了79万吨，增幅高达68.7%。

分煤种销量来看，仅有原煤和贫瘦精煤销量出现增长，其中，原煤销量达到122万吨，同比增长56.41%；贫瘦精煤销量为100万吨，同比增长88.68%；

而其余煤种销量均出现下滑。具体如下：

焦精煤销量为589万吨，同比下降20.30%；

肥精煤销量为354万吨，同比下降17.67%；

瘦精煤销量为333万吨，同比下降12.37%；

气精煤销量为261万吨，同比下降16.61%；

洗混煤销量为700万吨，同比下降35.13%；

煤泥销量为101万吨，同比下降17.89%。

2、煤炭销售单价普遍下滑

2024年，尽管国内炼焦煤产量有所下滑，但进口炼焦煤的大幅增加带动了年内总供应量的增长。根据海关总署的数据，中国炼焦煤进口量达到12189万吨，同比2023年增加了1999万吨，涨幅达到19.6%。在需求端，由于生铁产量的下滑，炼焦煤需求减弱，导致年内炼焦煤价格震荡下行。

具体到山西焦煤的售价，2024年公司商品煤综合售价为1037元/吨，同比下降5.43%。

分煤种来看，原煤售价为386元/吨，同比下降26.59%；贫瘦精煤售价为1041元/吨，同比下降22.63%；焦精煤售价为1544元/吨，同比下降5.40%；肥精煤售价为1690元/吨，同比下降2.94%；瘦精煤售价为1171元/吨，同比下降7.82%；气精煤售价为1019元/吨，同比下降12.30%；洗混煤售价为474元/吨，同比下降10.63%；煤泥售价为86元/吨，同比下降43.26%。

综合来看，2024年煤炭板块实现收入265.82亿元，同比下降24.95%；实现毛利139亿元，同比下降33.6%。煤炭板块的毛利率为52.29%。由于煤炭业务的销量和价格双双下降，当年公司总营收为452.90亿元，同比下降18.43%。归属母公司的净利润为31.08亿元，同比下降54.10%。

3、电力、水泥、焦炭均承压

除煤炭板块外，电力、水泥、焦炭等板块的产量均出现下滑。2024年，公司发电量为206亿度，同比下降5.94%；供热量为3140万GJ，同比下降6.38%；焦炭产量为372万吨，同比下降3.38%，这已经是连续第五年出现下滑。水泥产量95万吨，同比下降14.41%。

4、2025年经营目标

展望2025年，山西焦煤经过综合研判认为，今年的煤炭产量和消费量有望继续保持增长态势。进口量仍将处于高位，加之当前全社会存煤水平较高，全年煤炭市场供需将呈现相对平衡并向宽松转变的运行态势。

2025年的生产经营计划指标如下：原煤产量目标为4600万吨，炼焦精煤产量目标为1667万吨，发电量目标为193亿度，焦炭产量目标为350万吨。

对比2024年设立的目标来看，2025年除了原煤产量有所增加外，炼焦精煤、发电量、焦炭产量均出现下滑。具体来说，原煤产量增加了2.68%，而炼焦精煤产量、发电量、焦炭产量分别下调了11.71%、3.98%、1.69%。

对比2024年实际的经营数据来看，2025年的各项目标均有所放缓。其中，原煤产量目标较2024年实际产量下调了2.58%，炼焦精煤产量目标下调了0.66%，发电量目标下调了6.31%，焦炭产量目标下调了5.91%。