近日，国内最大上市煤企中国神华发布2024年年报。公司实现营收3383.8亿元，同比下降1.4%；归母净利润586.71亿元，同比减少1.7%。尽管净利润有所下滑，但已连续四年超过500亿元，2024年的净利润为历史第三高，仅次于2022年和2023年。

中国神华表示，受煤炭销售价格、售电价格下行等因素影响，集团经营业绩略有下滑。2024年国内煤炭市场呈现供大于求的局面，价格承压下行。其中，国内全年执行中长期合同价格均价约701元/吨，较上年均值下降1.8%。全年秦皇岛港5500大卡动力煤成交均价约861元吨，同比下降约11.0%。而中国神华煤炭平均销售价格为564元/吨（不含税），同比下降3.4%。

受调价机制的影响，在价格下行期间，长协煤价的降幅远小于市场煤价，这使得以长协煤销售为主的煤企利润得到了有力支撑。

2024年，中国神华煤炭销售量4.59亿吨，其中年度长协、月度长协销售比例分别为53.6%、33.7%，对应的销售单价分别为491元/吨、705元/吨。而集团现货销售和煤矿坑口直接销售比例分别为7.9%、4.8%，对应的销售单价分别为627元/吨、285元/吨。

分类型来看，2024年中国神华自产煤销售量为32700万吨，同比增长0.5%，占总销售量的71.2%。外购煤销售量为13230万吨，同比增长6.2%，占总销售量的28.8%。尽管外购煤的销售占比较小，但其销售单价远高于自产煤，2024年的均价达到653元/吨。然而，自产煤销售毛利率高达44.5%，而外购煤销售毛利率仅为1.8%。

在进口煤方面，中国神华2024年的销售量达到690万吨，同比增长21.1%。不过，销售单价同比下降了11.9%，降至622元/吨。这一趋势与国内整体进口煤量增价减的情况相一致。

在生产方面，2024年中国神华的商品煤产量达到32710万吨，同比增长0.8%。自产煤的单位生产成本为179元/吨，与去年同期持平。在总成本构成中，其他成本占比最大，达到41%；其次是人工成本，占27%。原材料、燃料及动力成本占15%，折旧及摊销成本占12%，而修理费则占5%。

其他成本具体包括三部分：第一部分是与生产直接相关的支出，如维简安全费、洗选加工费、矿务工程费等，占68%；其次是生产辅助费用，占17%；第三部分包括征地及塌陷补偿、环保支出、税费等，占15%。

从同比趋势来看，由于受到考核等因素影响，加上上年同期基数较低，以及社保缴费政策性增长，2024年的人工成本同比提升了26.5%。同时，由于部分露天矿的剥采总量下降，原材料、燃料及动力成本同比下降了9%。至于折旧及摊销，由于上年同期长期待摊费用摊销较多导致基数较高，2024年这一成本同比下滑了11.4%。展望2025年，中国神华预计自产煤单位生产成本同比增长6%左右。

展望2025年的煤炭市场，中国神华预计煤炭供需关系将朝着平衡偏宽松的方向发展。国内煤炭产量预计将总体保持稳定。随着进口煤的价格优势缩小，进口煤量或小幅减少。在需求方面，电力和化工用煤预计将成为煤炭消费的主要增量来源。煤炭市场价格中枢或小幅下降，稳定在合理区间。

因此，对于2025年的经营目标，中国神华持谨慎态度。预计公司煤炭产量将同比增加2.4%，销量同比增加1.4%，发电量增加1.7%。然而，由于市场因素，营收预计同比减少5.4%。