自2月3日印尼能源和矿产资源部部长巴赫利尔·拉哈达利亚（Bahlil Lahadalia）表示将考虑在全球煤炭交易中使用国内动力煤标杆价（HBA）之后，昨日市场消息显示，印尼能矿部已通过签署新法规的形式，要求所有煤炭销售都使用HBA价格定价，该法规将于3月1日生效。

目前，印尼煤炭出口定价与ICI指数挂钩，该指数由印尼煤炭工业协会（PT Coalindo Energy）和英国的阿格斯（Argus Media）每周共同制定。而HBA价格由印尼能源与矿产资源部每月发布。

将HBA2折算为3800大卡，并统计ICI4指数的月均价后对比发现，HBA2指数在大多数时间高于ICI4指数。这与印尼能矿部长2月初表述的情况一致：“印尼的煤炭离岸价格指数（ICI）低于HBA。长期以来，印尼煤炭在出口市场的价格较低，导致国家非税收收入（PNBP）中的矿产和煤炭部门收入减少。”

因此，印尼使用HBA价格来取代原来的ICI指数，主要是想通过提高煤炭出口价格来增加国家财政收入。

印尼是全球最大的动力煤出口国，在全球煤炭贸易中发挥着关键作用，其煤炭主要出口地包括中国、印度、日本等。该国煤炭具有运距短、价格低的优势，在全球市场中具有较强的竞争力。

2025年2月HBA2指数（未折算）报50.52美元/吨，而2月21日ICI4指数报49.13美元/吨，两者相差1.39美元/吨；截至2月21日，ICI4月度均价为48.77美元/吨，两者相差1.75美元/吨。

若后续HBA定价落地，中国作为印尼煤最大的采购方，将可能面临采购成本增加的风险。2024年中国动力煤进口量为42080万吨，其中印度尼西亚是最大的动力煤进口来源国，进口量23820万吨，占比57%。

此外，从价差角度来看，随着内贸煤价快速走低，进口低卡煤价格连续反弹，进口煤价格优势大幅缩窄，印尼3800大卡煤种基本丧失价格优势。且某大型集团已经暂缓4月进口市场煤招标，转而消耗内贸长协煤。若后续HBA定价进一步抬升成本，贸易商进口积极性减弱，中国的煤炭进口量环比或缩减。

后续还需要进一步观察HBA指数定价的落地情况。